“2019年地方政府化债与投资热点研讨会”在扬州举行，

史玉强应邀作“四资理论与城投公司转型升级”演讲

4月26日，“2019 年地方政府化债与融资热点”专题研讨会在江苏省扬州市举行。研讨会由中国城市建设投融资论坛组委会、中国建设会计学会、中国现代集团有限公司等机构主办。会议主题是研讨新形势下我国基础设施高质量发展的政策方向和路径选择，政府投融资平台的转型升级对策。河北省资本研究会首席经济学家、河北经贸大金融专业委员会主任史玉强应邀在会上做了《河北“四资运作理论”的产生与城投公司转型升级的方向与选项》的演讲，得到了与会人员的充分肯定。

在会上，史玉强对“四资运作”理论做了简要介绍：“四资运作”就是组织推动资源转化为资产，资产转化为资本，资本转为资金，实现退出变现。“四资运作”是价值生态循环，是一个长链闭合循环，是可持续发展的。

他介绍说，“资源”是基础，“资产”是主体，“资本”是核心，“资金”是血液和媒介，四者形成一个闭环的价值链、生态链，他们之间有清晰的逻辑演绎和转化关系。市场经济越繁荣，金融越发达，资本市场越完善，四资的关系越紧密，互相转化的机制也越健全，转化的频率和效率也越高。

关于城投公司的转型升级，史玉强也提出了他的观点，他认为城投公司开始组建，承担的是政府的城市建设投融资职能，是带有政府性质的特殊市场经营体，在一定时期发挥了重要作用。以目前看，政府投融资平台的政府性融资职能在逐渐弱化和剥离，平台公司本身的传统融资难以延续发展。随着我国城镇化率的提升和城市基础设施建设的不断完善，城市发展阶段已经由重建设、重投资向重运营、重管理、重价值提升的方向转化。

他总结出了关于城投公司转化方向的六点思路：

1. 要向市场化方向转化。逐步离清政府与平台公司之间的关系，从政府控制型转变为市场运作型。

2. 实现国有资产的保值增值。由传统的“资产做大导向”向“资本增值、价值提升导向”转变。

3. 股权多元化。引进民营资本和战略投资者，进行混合所有制改革。

4. 由“融资导向”向“经营导向”转变，定位于城市综合运用解决方案提供商。

5. 由传统城市基础设施投资向新型基础设施投资转化。

6. 向金融控股集团方向发展。城建与金融从一开始就是紧密的联姻关系，城投本身是大金融范畴，城市投资一直是金融的重要投资标的。

在演讲中，史玉强重点阐述了城投公司向金融控股集团方向发展这一路径。目前，全国各地出现不同形式的城投公司向金控集团延伸和转化的趋势。史玉强将组建的方式总结为以下五种模式：

1.城投公司出资组建金融投资子公司：首都城投金融控股集团是由首都城投集团出资设立，作为集团在金融领域投资与资本管理的平台公司；青岛城投金融控股集团是青岛城建集团注册25亿元人民币组建的城建金融投资平台。

2.城投与金控“一套人马、两个牌子”：西宁城投公司与西宁金控公司是两块牌子、一套人马，合着办公。

3.由城投公司转变为金控集团：贵州中天城投集团是上市公司，2017年3月发布公告，将公司名称变更为“中天金融集团股份有限公司”确定“金融+城建”的产融双驱战略布局。

4.城投集团收购上市公司股权：云南城投集团2019年2月19日公告，以要约方式收购上市公司“云南城投”部分股份，转型为以城市运营为核心的金融控股公司。

5.城投集团向金融领域延伸：湖北联合发展投资集团是从事交通基础设施、新型城镇化、城市综合开发、实体产业等实体投资平台。根据发展需要，大力度向金融领域延伸，先后成立担保集团、融资租赁公司，并购和参股长江财险，长江产业基金等。逐步形成以人寿、银行、证券、信用担保行业为主，信托、财险为辅，金融牌照齐全的大型金融控股集团。

在演讲的最后史玉强说，城投公司与金融资本从来都是相伴相生的，在市场化转型的过程中，城投公司和银行、证券、债券、基金的关系就显得尤为重要。从他的分析中可以看出，一些走在前列的城投公司相继进入了金融业，通过组建综合性的金融平台，整合各种金融工具和金融资源，打造金融控股集团，成为部分城投公司转型的方向之一。他认为，城投公司与政府脱钩后，失去了政府信用背书，融资成为发展的瓶颈，可是部分城投公司通过金融控股，同时实现了“解决流动性难题”和“经营业务再布局”的双赢。